近期黑色系板塊整體呈現(xiàn)區(qū)間震蕩走勢，品種間走勢分化嚴(yán)重，原材料端相較于厚壁無縫鋼管更強(qiáng)勢，特別是鐵礦石價(jià)格彈性更大，在粗鋼平控政策落地初期，市場在“弱預(yù)期”和“強(qiáng)現(xiàn)實(shí)”間不斷切換。
鐵礦石價(jià)格強(qiáng)勢一方面表現(xiàn)為近月需求保持高位，基差更多由盤面向現(xiàn)貨回歸；另一方面表現(xiàn)為遠(yuǎn)月盤面利潤過高、鐵礦石主力合約基差較大、空頭持倉過于擁擠導(dǎo)致情緒反復(fù)下價(jià)格反彈較大。同時(shí)也要看到，鋼材端價(jià)格并未有強(qiáng)勢表現(xiàn)，近月、遠(yuǎn)月盤面利潤均大幅壓縮，鐵礦石短期受鋼材價(jià)格抑制，未來仍需要鋼廠利潤水平持續(xù)走低及減產(chǎn)動(dòng)作的實(shí)際效果顯現(xiàn)。短期鐵礦石價(jià)格反彈是較好的空配時(shí)機(jī)。需求方面，短期來看，長流程鋼廠積極兌現(xiàn)利潤，華北、華東和西南地區(qū)部分鋼廠復(fù)產(chǎn)，帶動(dòng)需求回升至前期高位，但鋼廠盈利面連續(xù)兩周縮小，疊加終端需求低迷的情況下鋼材價(jià)格承壓，長流程鋼廠實(shí)際利潤持續(xù)收縮，短期面臨的負(fù)反饋壓力愈發(fā)顯著；中期來看，粗鋼平控政策落地將加劇供需寬松格局。目前鋼材淡季需求韌性較強(qiáng)，受政策預(yù)期的影響以及刺激政策陸續(xù)出臺(tái)，市場對(duì)內(nèi)需擴(kuò)大、房地產(chǎn)用鋼需求增加的預(yù)期較強(qiáng)，但房地產(chǎn)、基建投資數(shù)據(jù)依舊偏弱，鋼廠利潤大幅壓縮，具備粗鋼平控政策的執(zhí)行基礎(chǔ)，若全年粗鋼平控，則后期的鐵礦石需求將更為悲觀。
庫存方面，鋼廠整體維持低庫存結(jié)構(gòu)，鋼廠高爐復(fù)產(chǎn)較多，導(dǎo)致疏港量持續(xù)回升，但短期到港量顯著回升，抵消需求增加，庫存階段性累積，鋼廠利潤持續(xù)偏弱，鐵礦石在需求邊際走弱和供應(yīng)量回升的共同作用下，存在持續(xù)累庫壓力。
綜合來看，當(dāng)前鐵礦石需求仍維持高位，但到港量回升，鐵礦石實(shí)際供應(yīng)量顯著增加，短期供需關(guān)系出現(xiàn)顯著改變，鐵礦石基本面支撐作用減弱，鋼廠盈利面持續(xù)縮小，預(yù)期價(jià)格高位難以維持；中期來看，鐵礦石供需關(guān)系趨于寬松，疊加市場對(duì)粗鋼平控政策預(yù)期依然偏強(qiáng)且政策具備一定執(zhí)行基礎(chǔ)，后期需求或?qū)⒅鸩较禄?，終端需求持弱和鋼廠利潤再度壓縮或?qū)榇咒撈娇卣咛峁┞涞乜赡?，需關(guān)注政策落地的時(shí)間節(jié)點(diǎn)。
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